万隆光电陷持续亏损泥潭，陕西富豪入主有何资本局？|界面新闻 · 证券 - 吃瓜推荐 - 52黑料

记者｜沈溦赵阳戈

“蛰伏”多年后，陕西富豪付小铜突然从幕后走向“台前” ，以股权协议转让方式拿下浙江上市公司万隆光电（300710.SZ）控制权。

早在2020年付小铜就开始布局，2021年其以近10%的持股比例，作为“副手 ”支持出身方大系的前任实控人雷骞国拿下万隆光电控制权。在多年资本运作未果，公司陷入持续亏损泥潭的情况下，付小铜站上前台。

付小铜背后付氏家族以煤炭贸易起家，产业覆盖能源、白酒、餐饮、投资等，家族资产规模庞大。

随着付小铜的入主，对多年寻求转型未果的万隆光电会有哪些变化？是出于合作伙伴执意退出后的无奈接手，还是身怀优质资产准备大展手脚？

“合伙人”退出

早在2020年第三季度，付小铜就以2.58%的持股比现身万隆光电前十大股东列表。

2021年9月，万隆光电原公司控股股东、实控人之一的许梦飞与千泉科技、立安民投资、付小铜、雷骞国签署了《股份转让协议》，合计转让公司股份1372万股，转让价格为33.52元/股，股份转让价款合计4.6亿元。

同时，千泉科技、立安民投资、付小铜与雷骞国共同签署《表决权委托暨一致行动协议》。千泉科技作为受托方控制合计1481.12万股股份表决权，公司实际控制人变更为雷骞国。

此后，立安民投资于2023年退出一致行动人行列，其持股也在2024年三季度被强制拍卖，而付小铜和雷骞国之间的同盟关系始终稳固，至2024年7月还续签了一致行动关系。

截止到2024年末，付小铜和雷骞国旗下千泉科技分别持有万隆光电9.41%和5.22%股份。

然而在2024年10月25日，公司突发公告，千泉科技和付小铜签署股份转让协议，实控人拟发生变更，该笔交易进展迅速，一个月后，股份转让完成，付小铜以14.63%持股比例成为新任实控人，并2024年12月末完成董事会改组。

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对于雷骞国的突然退出，万隆光电方面并未透露任何消息，界面新闻在后续的采访中，公司方面也表示股东方的情况，上市公司并不知情，“也比较意外”。

有接近万隆光电人士向界面新闻表示，雷骞国退出上市公司或有履历方面的个人原因，不过其操盘多年公司业务未现改观也是客观存在的问题。

查阅昔日上市公司资料，雷骞国1962年出生，曾任辽宁方大集团实业有限公司副总裁兼首席投资官，方大特钢科技股份有限公司副董事长。

新能源车梦碎

上述接近万隆光电人士告诉界面新闻记者，在雷骞国接盘上市公司后，一度主导策划向新能源汽车领域发展，目前来看目标应该未能实现预期。

公开信息显示，万隆光电主营业务系广电网络设备及数据通信系统的研发、生产、销售和技术服务。2022年以后，公司在雷骞国治下出现连续亏损。

2022年，万隆光电将亏损子公司东莞英脉通信技术有限公司转让出表，营收直接从7.29亿元大降至5.31亿元，由于资产减值超7334万元，公司当年亏损2150.70万元。2023年，万隆光电营收再降超过三成，滑落至3.58亿元，再度因减值所累继续亏损993万元。

业务拓展方面，界面新闻注意到，早在2022年4月，万隆光电斥资两亿元设立杭州天道诚。启信宝数据显示，杭州天道诚唯一对外投资的是北京宏瑞汽车科技股份有限公司（以下简称“北京宏瑞 ”），目前持股17.14% 。

同年，万隆光电与南京智能高端装备研究院有限公司签署了《战略合作协议》，就激光雷达、毫米波雷达、射频器件与天线的联合研发、设计、投产、销售，以及衍生附加业务的开展建立长期深度的合作关系；

当年9月，万隆光电与北京宏瑞签署了《战略合作协议》，双方就新能源汽车电动化、智能化、集成化、新能源汽车及核心零部件等领域展开深度的战略合作。

不过，在2023年年报中，尽管仍将新能源汽车电子产品相关领域作为重要投资方向，但当年已无进一步投资动作。

2025年1月，万隆光电发布业绩预告，预计公司2024年亏损1.4亿元至2.15亿元，亏损原因最主要来自于对杭州天道诚计提长期股权投资减值准备。

本次计提减值准备约1.5亿元—2亿元，计提原因有两点：

被投资企业和政府合作的新能源汽车项目被提前终止，导致被投资企业资金紧张，影响被投资企业的经营。
新能源汽车市场竞争激烈。

官网数据显示，北京宏瑞成立于2010年，2021年与东风汽车合作推出的小虎EV上市，该款车型是公司第一款也是目前唯一一款产品，2022年1月该车型收获17658辆预订单，但在发展历程一栏，数据也到此为止。

有知情人士对界面新闻表示，实际从2023年上半年起，新能源汽车领域“内卷”，大厂们逐步掀起降价潮，就注定了部分新兴新能源车企将会逐步淘汰。

无资产注入计划

新能源汽车领域布局在杭州天道诚近乎全额计提的情况下或已暂时搁浅，能源投资布局深厚的付小铜此时入主，是否会有进一步动作，上市公司原有主业否会发生变化？

公开资料显示，付小铜来自陕西，1973年出生，金满汇投资创始人，在资本市场上，其背后付氏家族投资过金种子酒（600199.SH）、龙大美食（002726.SZ）等公司，付小铜则曾出现在利民股份（002734.SZ）、润达医疗（603108.SH）、凌钢股份（600231.SH）等公司十大流通股东之列。

启信宝数据来看，付小铜直接对外投资共计7家公司，旗下产业涉及煤炭、仓储物流、新能源环保、白酒等。

其中诚森集团有限公司100%持股的柳林酒业，注册资本3亿元，年产基酒2000吨，公司“柳林”品牌被认定为“宝鸡老字号 ”和“陕西老字号”。

对此，万隆光电方面对实控人直接的资产注入予以直接否定：“我们也看到了股吧上有很多股民讨论是不是要‘借壳’之类的消息，目前，新实控人付小铜先生旗下的煤炭与白酒资产不符合公司创业板上市的定位，因此也不考虑资产注入的可能性。”

值得注意的是，在入主万隆光电的同时，付小铜就表示“拟为上市公司寻找新的产业增长点 ”，但“没有在未来十二个月内对上市公司主营业务进行调整的计划”。

同时也提出“不排除未来12个月内基于上市公司的发展需要，以市场化原则引入有实力的战略投资者或其他投资方，增强公司拓展新业务的能力，或者注入相关优质资产并出售部分资产，进行资产、业务整合或重组的可能” 。

“（以上的说法）说明万隆光电在资本运作方面没有太确定的目标，但同时又是多个方面都在尝试。 ”有资本行业人士对界面新闻表示，万隆光电团队持续寻求转型标的一事早有耳闻，但一直没有成功，有客观因素和大环境影响，或也存在公司转型方向转向的原因。

外延并购是第一选择

为一探究竟，界面新闻记者来到位于杭州市萧山区瓜沥镇建设四路11809号的万隆光电注册地，看到该处门外挂有万隆光电子公司杭州万隆通讯技术有限公司标牌，临近中午11点，不时有员工走出园区，另有快递和物流车辆在此出入。

从门卫处了解该办公园区里面厂区主要为万隆通讯所用，“公司年后已正常在上班。”界面新闻也注意到，在门外还张贴有万隆通讯招聘启事，招聘插件员、装配员、调试员各8名。储备干部2名。

“瓜沥厂区主要用于万隆通讯的生产和办公，以及股东大会、董事会议等活动，上市公司各职能部门也均设置有办公场所，但出于职能所需和对外交流等原因，像董秘办和总经理等也均在杭州市区设有办公场所，会两头办公”，公司董秘办人士向界面新闻记者表示。

原有广电通讯板块业务实际一直平稳运行，公司短期内没有考虑直接置出可能性。随后，有万隆光电公司相关负责人接受界面新闻采访时表示，早期新任实控人付小铜也提名董事参与公司的经营决策，即使出现大股东和实控人变更，对公司目前主业的生产经营和对外投资并购的基本策略不会产生大的变化 。

值得注意的是，在本次董事会改选中，除了付小铜出任董事长外，公司聘任李啸虎为董事、总经理，履历来看，其具有深厚的投资背景，现任青岛启厚投资基金管理有限公司总经理、北京亿爵投资有限公司执行董事等。另一名董事则是在万隆光电就职12年的王诚，其历任上市公司区域销售经理、大区销售经理、商务部经理，目前为公司副总经理。陕西柳林酒业集团有限公司总经理周峰则继续担任董事一职。