快手短视频:火锅炖兔仔黑料吃瓜-黑料吃瓜网在线观看-拆解4月金融数据：低基数推动M2高增，政府债推动社融高增|界面新闻

界面新闻记者 | 杨志锦
界面新闻编辑 | 王姝

5月14日，央行公布4月金融统计数据。

整体来看，在政府债放量的背景下，4月社融增速高达8.7%，创去年4月以来的新高，显示金融对实体经济的支持力度较强。与此同时，广义货币M2也创去年4月以来的新高，但主要受手工补息整改带来的低基数影响。

在季节性效应、关税冲击以及债务置换等多因素影响下，4月新增信贷有所回落。央行数据显示，今年4月新增信贷2800亿元，主要靠票据支撑，相比去年同期少增4500亿元，显示当前信贷需求仍较为疲弱。

低基数推动M2高增

央行数据显示，4月末广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币（M1）余额109.14万亿元，同比增长1.5% 。其中M2增速重回8%的平台，创去年4月以来的新高。

“这主要受到去年低基数的影响。”一位业内权威专家表示，“此前，金融机构受传统规模情结的影响，往往有靠虚增存贷款做高金融数据的现象，但在经济转型升级阶段越来越不可持续。央行规范手工补息、优化金融业增加值核算等举措实际上是在主动挤水分，在这个过程中，M2增速会出现回落。 ”

“手工补息”是商业银行对业务操作失误进行的勘误，但随着揽储压力加大，手工补息成为利率补贴的重要工具。靠着“手工补息”，一些企业获得的存款利率要高于贷款利率，进而出现“低贷高存 ” 、“存贷双增”的模式，推升了银行资产负债表规模。

去年4月监管部门下发的《关于禁止通过手工补息高息揽储、维护存款市场竞争秩序的倡议》提出，银行应将手工补息纳入监测管理范围，严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上限。受此影响，一部分高息存款流失，一部分虚增的存贷款被“挤掉”。

“手工补息 ”整改主要影响企业对公存款，去年7月企业对公存款下降1.89万亿，带动当月M2增速下探至7.2%。而今年4月企业存款相比去年同期少减近5500亿，带动M2增速反弹至8% 。

（数据来源：同花顺ifind)

在金融统计口径中，M2主要包括M1 、企业定期存款、居民定期存款，而M1主要包括M0、企业活期存款、居民活期存款及非银行支付机构客户备付金。

值得注意的是，手工补息整改既影响企业定期存款，也影响企业活期存款，前者主要对M2形成影响，后者则对M1形成影响。受此影响，去年4月M1增速回落至0.6%，而今影响消退，今年4月M1增速也回升至1.5% 。不过，当前M1增速仍偏低，显示货币活化力度不足。

展望看，手工补息整改的影响在去年5、6月份还在持续，低基数效应还在持续，今年5、6月份M2高增仍有基础。不过随着低基数效应的递减，M2增速或趋向于回落。

社融方面，央行数据显示，今年4月末社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%，创去年4月以来的新高，显示金融对实体经济的支持力度较强。

分析来看，4月新增社融1.16万亿，同比多增1.22万亿。除因去年同期新增社融为历史罕见的负值外，从分项来看，主要源于当月政府债券融资同比多增1万多亿。

4月25日召开的中共政治局会议提出，要加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。在这一定调下，政府债券发行仍将保持在较高水平，进而对社融增长形成支撑。

信贷需求疲弱

4月为传统信贷小月，在一季度信贷投放“靠前发力”后，新增贷款规模环比会出现较明显回落。央行数据显示，今年4月新增信贷2800亿元，环比大幅回落，但相比去年同期也少增4500亿元，显示当前信贷需求仍较为疲弱。

究其原因，进入4月全球经贸摩擦加大，内外部不确定性上升，对市场预期和出口增长形成扰动，外贸企业、产业链上下游及居民相关信用扩张节奏放缓。

值得注意的是，4月票据冲量明显。实务中，贴现票据纳入信贷规模，且二级市场交易方便，因此衍生出银行利用票据调节信贷规模的操作。当信贷投放差而银行需要完成信贷任务时，便会买入贴现票据，而当贷款投放充足时，又会卖出票据资产释放信贷额度。

4月末票据利率大幅回落，暗示信贷需求不足，商业银行通过票据冲量增加信贷规模。央行数据显示，4月票据融资新增8300多亿，是当月新增信贷规模的两倍。

分部门来看，企业短期、中长期贷款增量分别为-4800亿元、2500亿元，分别少增700亿元、1600亿元。“关税政策不确定性下企业资本开支意愿减弱，需求不足的状况在短期有所加剧，拖累企业贷款。此外，3月对公短贷增长较多，也存在跨月后短贷集中到期情况，进而对4月贷款增长形成制约。”民生银行首席经济学家温彬称。