久违的增量资金来了！限购保净值还是放开冲规模，基金公司面临抉择|界面新闻

界面新闻记者 | 杜萌

上周，A股市场震荡上行，科技成长股继续占优。由AI引发的科技浪潮正在深入医疗、制造等垂直领域。随着市场回暖，增量资金也跑步进场。2月21日，A股市场成交额超2亿元，为两个月来首次。

多只涨幅较好的基金迎来久违的资金净流入，与科技、芯片、人工智能相关的ETF产品“霸榜 ”资金净流入排行。Wind数据显示，上周共有27只场内ETF资金净流入在2亿元以上。其中广发中证香港创新药ETF、易方达中证人工智能ETF 、博时黄金ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF周内净流入超10亿元。

久违的增量资金来了！限购保净值还是放开冲规模，基金公司面临抉择|界面新闻 — 表：2月17日以来资金净流入在2亿元以上的ETF明细来源：Wind 界面新闻

投资者的热情被点燃，增量资金蜂拥而来，这也让一些规模较小的基金在操作中承受了不少的冲击。最近，华泰柏瑞中证沪港深云计算产业联接基金因为涨幅不如同类产品，被基民讨伐“偷吃”。

具体来看，作为ETF的联接基金，华泰柏瑞中证沪港深云计算产业联接成立于2023年9月14日，截至去年年末，A/C份额合计仅为3700万元。从产品运作层面看，截至去年底，该产品持有其跟踪的华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF的仓位为93.31%。对于没有股票账户、不能在场内交易的基民来说，买场外联接基金同样可以享受行业起飞的红利。

2月4日以来，由于Deepseek的横空出世，云计算产业迎来爆发式上涨。截止2月20日，华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF近一个月来涨幅为23.5%，而联接基金的涨幅仅为19.17%，差距超4% 。

不仅和跟踪的ETF业绩表现相差较大，该联接基金的估算净值和实际净值之间也有很大的差距。以2月14日为例，华泰柏瑞中证沪港深云计算产业联接的估算净值涨幅达到了4.76% ，但实际净值涨幅仅有0.59%，二者相差4.17%。

这让基民纷纷投诉“基金偷吃” 。对此，华泰柏瑞基金在2月14日发布的《净值情况说明》中表示，主要是因为基金净申购规模大幅增加。“当短期内标的ETF净值大幅上涨，ETF联接基金由于持有较大比例的现金资产（申购款），会导致基金收益被摊薄，ETF联接基金的涨幅小于标的ETF净值涨幅的情况。 ”

记者了解到，作为场外基金，申购的资金一般要T+2或者T+3才能到达基金账户，进行建仓。所以如果短期内被大规模申购，那么产品现有的股票仓位就会下滑。在计算收益的时候，原本股票仓位的投资收益就被稀释掉，这对之前持有人是不公平的。

面对大规模涌入的资金，2月13日，华泰柏瑞基金紧急将中证沪港深云计算产业联接基金单日单账户的申购额从100万元调整到1万元。但仅仅过了1天，2月15日，该基金再次将申购额度恢复到10万元。

2月17日，华泰柏瑞云计算ETF的净值涨幅为3.28%，但联接基金的净值涨幅仅为0.57%；2月19日，华泰柏瑞云计算ETF的净值涨幅为0.76%，但联接基金的净值涨幅为0.89%。

为什么会在净值出现极大偏离后限购、后又忍不住打开？多位业内人士表示，这主要是“基金公司对规模本能的渴望” 。

“现在真的是梦回2019年，我们有一只产品在某银行APP悄悄上架，在没有做任何首页推广的情况下，当天就进了6000多万的资金，还都是个人投资者在买。”某公募互金部人士告诉界面新闻记者，春节后的AI行情走势如虹，不少基民再度进场。

“基金公司渴资金久矣，好不容易等到了行情回暖，肯定是希望借此机会冲一冲规模。 ”华东某公募市场部人士表示，尤其是对于近期涨幅较大的基金，银行、券商、第三方互联网渠道等肯定都要“铺一铺” 。

也有部分基金公司在局部疯牛的行情面前选择了克制。Wind数据显示，截至2月21日，除掉因为境外非交易日的原因，上周（2月17日-21日）共有49只基金暂停大额申购，其中混合型基金有19只，QDII基金有16只，股票型基金有14只。从限购原因来看，均是“为保障基金的平稳运作，维护基金份额持有人利益。”

Wind数据显示，2月20日，全市场股票ETF单日资金净流出超120亿元，多只沪深300ETF 、中证500ETF、中证1000ETF等宽基ETF产品资金净流出居前。

“越是这个时候越要克制，不能任由大家买买买。首先市场有极大可能面临回调。在AI股经历了一轮快速上涨后，部分投资者可能会选择获利了结，从而引发股价的短期回调。我们需要做好风险提示，在限购的基础上让投资者保持冷静，明白这些高成长赛道同样面临高风险。 ”某公募基金经理告诉记者。

国泰基金也认为，如果在国内AI方向估值偏高的情况下，可以关注受益于风险偏好缓和同时产业基本面较好的新能源、汽车。而随着特朗普上台后政策节奏快于市场预期，全球资产波动明显加大，看好黄金作为风险对冲的主要选择。

“短期来看，AI产业链前期涨得太猛，火热的情绪使得指数涨幅在短期出现透支，短期资金可能想喘口气进行止盈，继而引发指数下跌。”华夏基金表示，人工智能行业仍有潜力，但或许上涨的路径并非一帆风顺、畅通无阻，这就要求投资者谨慎追高，多关注回调后的布局机会，并等待更强的消息面、政策面的刺激。而长远来看，人工智能的发展、落地和企业业绩的兑现情况，是指数打开更大上涨空间的重要关注点。